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交通运输行业:白云机场进境免税招标落地,看好Q2航空机场发力

发布时间:2017-05-07    研究机构:天风证券

本周市场综述:本周A股市场四连阴,上证综指报收于3103.0,环比跌1.6%;深证综指报收于10024.4,环比跌2.1%;沪深300指报收于3382.6,环比跌1.7%;创业板指报收于1818.2,环比跌1.8%;申万交运指数报收于2818.7,环比跌0.9%。本周交运行业子板块涨跌不一,机场板块涨幅最大(4.5%),其次为航空板块(0.9%)。本周涨幅前三分别为连云港(11.0%)、上海机场(6.3%)、中昌数据(5.7%);跌幅榜前三分别为东莞投资(-17.6%)、长江投资(-9.5%)、皖江物流(-7.4%)。

航空机场板块:航空板块,本周总票价指数为80,同比涨2.6%;总运量指数为186,同比涨11.4%;总客座率77%,同比跌3个百分点。我们认为2017年行业景气度仍将处于高位,得益于需求旺盛和涨幅收窄的油价,2季度后行业票价及盈利能力进入爬坡期,3季度全行业业绩很有可能超当前市场预期,核心推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航,首推两舱占比高、提价能力强的中国国航,其次是弹性最大的南方航空。机场板块:收费改革落地增厚业绩,免税招商凸显枢纽价值。机场提价对业绩贡献方面,深圳机场最高,厦门空港次之,其后是上机、白云;免税店招标业绩贡献方面,上海机场和白云机场非航收入将增厚明显。推荐上海机场(业绩最优,远期产能空间大、非航收入预期绝对增量最高)、白云机场(T2航站楼即将投产,航空+非航收入双突破)、深圳机场(国际战略+机场提价业绩弹性最大),关注股息率达到4.2%的厦门空港。

物流快递板块:短期板块机会为快递航空混改主题,随着快递公司在航空、零担、冷链等产品上的布局加速,不排除快递公司具有参与航司货运板块改革的可能。从短期投资角度,建议择机布局前期调整幅度较大的韵达股份,关注圆通速递与顺丰控股;此外关注快递自动化设备、物流地产等产业链上的标的,包括音飞储存、东百集团、中储股份。

继续推荐估值较低、前期涨幅较小的建发股份(地产业绩+金砖国家会议)、外运发展(弹性来自国企改革,招商局物流与航空货运混改)以及华贸物流(筹划间接控股股东变更、未来有望迎来新的资源配置)。

航运港口板块:航运板块:矿石船型海岬报11499美金/天,环比跌13.8%,拖累散货BDI指数继续大幅下跌12.3%至994点;集运价格整体回落,SCFI环比跌1.6%至894点,美东线报2567点,跌2.2%;美西线报1555点,跌3.2%;欧洲线报996点,跌2.4%,地中海线跌2.3%至988点;内贸市场运价继续回调,天津内贸集装箱运价指数收于741点,环比跌5.0%。2季度散货大概率回调,集装箱运费仍将维持涨跌互现特征,结合供需我们继续推荐具备多式联运壁垒和外延预期的安通控股,关注中远海控。港口板块:本周港口板块出现回调跌1.0%,未来受“一带一路”战略、雄安新区及珠港澳大湾区建以及地方港口整合的预期推动,叠加17年内外贸数据改善,我们判断港口行业整体业绩将超预期,继续推荐盈利超预期及具有改革背景的上港集团,关注深赤湾A、天津港(600717)、唐山港。

铁路公路板块:我们认为混改将会是延续本年度铁路板块投资的主线,而铁总盈利能力的提升将会是铁路资产证券化和混改的先决条件之一,继续推荐大秦铁路(煤炭运量提升+价格恢复)、广深铁路(客票提价+近期大幅调整),关注铁龙物流。公路板块,交通运输部在“十三五”期间将继续强化对超载违规车辆的查治,长期利好于高速货车流量的恢复,建议把握兼有股息率和转型预期的标的,依次排序为粤高速A、赣粤高速、深高速。

投资建议:推荐中国国航、南方航空、上海机场、建发股份、外运发展、安通控股、大秦铁路、上港集团。

风险提示:国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

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