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天津港年报点评:机遇挑战并存,估值偏低

发布时间:2011-03-24    研究机构:东北证券

受区域经济复苏的推动,2010年天津港(600717)业务量获得适度增长,公司完成吞吐量总计25,777万吨,同比增长8.22%。其中散杂货吞吐量20,417万吨,增长4.27%;集装箱吞吐量515.2万TEU,增长15.39%。公司散杂货增长慢而集装箱增长快的情况符合2010年全国港口业的大背景。

2010年,公司实现营业收入114.8亿元,增长17.13%,实现利润总额12.9亿元,增长29.45%。实现归属于上市公司股东的净利润为8亿元,增长24.87%。每股收益0.48元。

2011年1-2月,天津港全港货物吞吐量双位数增长,其中集装箱吞吐量增速达到21%的较快增长,如果全年集装箱增长趋势维持,集装箱业务将成为公司一个利润增长点。公司现有油码头盈利能力较强,集团旗下的30万吨油码头在合适的时机也将注入上市公司。

杂散货方面,环渤海湾竞争比较激烈,区内未来仍将有大泊位投产。

公司煤码头与大煤炭生产商合资,货源有一定保障。另外天津港也将进一步改善航道水深条件,提高港口硬件竞争力。

天津港是首都北京和天津市的海上门户,滨海新区开发开放对于腹地产业发展具有较强的推动力,这些是天津港的优势所在,天津港的劣势为周边港口的产能不断增加、竞争进一步加剧。因此未来对于天津港将是机遇与挑战并存。

目前公司PB仅1.4倍,预期2011年动态PE16倍,在港口板块中属于偏低水平,维持谨慎推荐的投资评级。

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