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天津港:吞吐量突破2.5亿吨,净利润增长25%

发布时间:2011-03-25    研究机构:天相投资

净利润增长25%。2010年,公司实现营业收入114.8亿元,同比增长17.1%;实现营业利润13.1亿元,同比增长28.6%;实现归属于母公司所有者净利润8亿元,同比增长24.9%;实现基本每股收益0.48元。公司计划本年度每10股派现1元(含税)。

货物吞吐量突破2.5亿吨。报告期内,公司完成货物吞吐量2.6亿吨,同比增长8.2%。其中,散杂货和集装箱吞吐量分别为2亿吨和515.2万标箱,各自同比增长4.3%和15.4%。

此外,其他业务量也有不同程度的增长。船舶代理1.7万艘次,同比增长5.5%;货物代理量7558万吨,同比增长10.58%;理货量9334万吨,同比增长5.7%;船舶拖带4.9万艘次,同比增长13.6%。

销售业务是公司最大的收入来源,装卸业务是公司最大的毛利来源。一方面,公司收入主要来自于销售业务和装卸业务,两者分别实现61.1亿元和38.3亿元,各自占总营收比例53.2%和33.3%,拖轮、理货、代理和港口服务四项业务对收入贡献在1%-6%之间;另一方面,公司毛利主要来自于装卸业务,全年实现18.7亿元,占总毛利比例72%,销售和其他四项业务对毛利的贡献均在2.5%以下。

盈利能力与上年基本持平。2010年,公司实现综合毛利率9.9%,较上年度下降0.1个百分点。分业务来看,公司装卸、销售、拖轮、理货、代理和港口服务六项业务的毛利率分别为48.9%、2.5%、46.7%、67.5%、74%和9.5%,各自较上年度增加0.9个百分点、-0.7个百分点、-2.5个百分点、5.9个百分点、1.6个百分点和7.4个百分点。此外,公司期间费用率为10.6%,同比下降1.7个百分点。

维持“增持”评级。我们预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.59元和0.68元,按2011年3月25日收盘价8.64对应的动态市盈率分别为15倍和13倍。考虑到公司吞吐量的增长潜力,我们暂维持其“中性”的投资评级。

风险提示:资产重组后的经营管理风险。

申请时请注明股票名称