移动版

天津港:调研快报

发布时间:2011-04-27    研究机构:元富证券(香港)

天津港(600717)是大陆主要海运港口之一,按货物吞吐量排名位居全国第三,仅次於宁波舟山港和上海港,直接腹地是经济发达的京津城市带。2009年,天津港发展(03382.HK)通过旗下全资子公司显创投资有限公司向天津港集团收购上市公司56.81%的股权,完成天津港两大港口上市公司的资产整合。不过由於两家公司均存在集装箱装卸业务,存在同业竞争问题,因而需要业务上的进一步协调和整合。

公司旗下有六大业务,其中对公司盈利影响最大是装卸业务,2010年装卸业务实现营收38亿元,占总收入比重达33%,毛利率达48.9%,占毛利比重达70%。2010年公司完成货运吞吐量2.57亿吨,同比增长8.3%,其中散杂货完成2.04亿吨,YoY+4.3%,集装箱完成505万TEU,YoY+13%,散杂货运量下降主要受去年3季度钢铁行业限产影响,因铁矿石需求回落导致进口量的下降,拖累了整体散货业务,而集运业务则受益欧美国家经济复苏而保持快速增长。对於2011年下游需求的变化,公司比较看好煤炭、原油、有色、集装箱等几个品种,看淡铁矿石,由於铁矿石占整体货量近四分之一,预计2011年天津港货物吞吐量为2.89亿吨,YoY+12%,增速略高於2010年的8.3%。

公司目前有三个新项目待完成:集运码头盛华国际设计产能为170万TEU,最快将於2011年底竣工;铁矿石码头远航国际设计产能为2,300万吨,仍处於前期阶段,加上下游需求不旺,预计2011年对公司业务难有贡献;30万吨石油码头设计能力为2,000万吨,目前公司已着手准备收购工作,预计将於2011年底前完成,该码头2010年实现利润0.3亿元,接近公司现有原油码头盈利的30%。

申请时请注明股票名称