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天津港中报点评:业绩符合预期,维持“增持”评级

发布时间:2011-08-18    研究机构:申万宏源

公告/新闻:天津港(600717)公布2011年中报,报告期内公司实现营业收入58.5亿元,实现归属母公司所有者的净利润5.1亿元,分别同比增长6%和16%。

中报业绩符合预期。我们在7月5号发布的业绩前瞻报告中,预计公司2011年中报实现5.06亿元的净利,对应每股收益为0.30元;中报业绩完全符合我们预期。

装卸业务量平稳增长,成本控制得力致装卸业务毛利增长13%,港口服务业务毛利同比增长140%。(1)报告期公司完成吞吐量1.35亿吨,较去年同期增长2.6%;而同期公司装卸业务实现毛利10.6亿元,同比增加13%。(2)毛利增加的主要原因在于公司成本控制得力,报告期内公司装卸业务毛利率水平较去年全年平均49%的毛利率提高3百分点至52%。(3)港口服务业务实现9000万毛利,激增6300万,同比增长140%。

2011年上半年环渤海地区内贸活跃成就公司集装箱吞吐量增长14%。(1)公司货物吞吐量同比增长4%,低于全港区平均水平:按全港区计算,天津港上半年货物吞吐量同比增速为10%(集装箱吞吐量增速为18%)。(2)受限于今年攀高的人力成本和资金成本等因素,华南、华东等主要以外贸货物为基础的港口集装箱吞吐量增速疲软,而环渤海地区则呈现强势增长。我们统计后发现,天津港外贸货物吞吐量增速为0%,10%的增长均来自于内贸集装箱量的增加。

维持“增持“评级,维持盈利预测。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.59元,0.71元和0.80元,对应当前股价的PE为12X、10X和9X。对应当前股价的PB为1.1X。基于公司目前估值处于底部,且业绩增长稳定,我们维持“增持”评级。

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