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天津港:中短期内公司面临较大压力,长期内仍值得关注

发布时间:2009-04-27    研究机构:山西证券

投资要点:

调整后的年报显示,08年实现归属于母公司净利润9.42亿元,同比下降10.08%,09年第1季度实现归属于母公司净利润1.15亿元,同比下降57.92%,业绩下滑超过预期。

销售和装卸依然是构成营业收入的重要组成部分,装卸业务是贡献公司毛利润的重要因素。

08年公司营业收入同比增长23.05%,主要原因在于08年4月公司完成向集团公司定向增发并购买其资产的工作,公司报表合并范围扩大,子公司数量增加使公司主要货类吞吐量和物资销售量均比去年同期大幅增长。

08年营业成本同比增长29.51%,且高于营业收入同比增长9个百分点,主要原因在于公司收购子公司,使得营业成本扩张。新工程投入运营使用大大增加折旧和运营成本。另外管理费用和财务费用大幅上涨,成为拖累公司营业利润的一个重要因素。

受经济危机影响,09年第1季度盈利大大低于预期,其中外贸货物同比增长下滑幅度更大;另外09年第1季度公司仍然延续08年财务费用和管理费用大幅增加的趋势,预计中短期内公司面临较大压力,但长期内仍然值得关注。根据公司第一季度低于预期的业绩,下调公司未来业绩,预计09年公司实现每股收益0.50元,2010年每股收益为0.57元。

投资风险:

经济基本面风险、港口竞争带来的分流风险。

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